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时代IPO快讯:首都在线毛利率下滑 证监会反复问询盈利能力

2019-11-14 14:41:50   
时代商学院研究员 阳霞9月6日,证监会披露《北京首都在线科技股份有限公司创业板首次公开发行股票申请文件反馈意见》,反馈意见篇幅近两万字,其中“毛利率”在反馈意见中出现了24次。早在3月28日,北京首都

时代商学院研究员杨霞

9月6日,中国证监会披露了《北京首创在线科技股份有限公司创业板股票首次公开发行申请文件反馈》,反馈长度近2万字,其中“毛利率”出现24次。

早在3月28日,北京首都在线科技有限公司(以下简称“首都在线”)就向中国证监会提交招股说明书,申请创业板上市。

招股说明书显示,凯投宏观(Capital Online)专门从事idc和云计算服务,主要服务于游戏、电子商务、视频、教育、大数据等传统行业的互联网细分市场的客户,并为中国企业出海提供整合的全球云网络解决方案。

公司国内销售领域主要包括北京、广东、上海等地,其中北京的销售收入在过去三年平均占总收入的46%左右。

根据时代商学院(Time Business School)2019年创业板ipo排名数据,首创在线在排名中排名第35位,位于117家创业板ipo企业的中上游。然而,在细分指数排名中,该公司在净利率、股本回报率等指标上得分较低。

2016年至2018年,凯投宏观主营业务综合毛利率分别为40.70%、35.62%和31.94%。该公司的综合毛利率在两年内下降了近10%。

报告期内,公司主营业务idc服务毛利率分别为29.52%、25.99%和22.23%,同比下降7%以上;云计算服务毛利率分别为59.72%、51.99%和47.16%,降幅超过12%。

该公司来自idc服务和云计算服务的收入平均每年占总营业收入的98%以上,但这两大业务的毛利率都有不同程度的下降。基于此,中国证监会询问凯投宏观未来盈利能力是否面临更大的不确定性。

报告期内,首都在线主要从三大运营商租用机柜实现idc服务。然而,在过去三年中,公司机柜租赁单位成本的复合增长率达到31.84%,使得idc服务的毛利率下降不可避免。

招股说明书显示,由于市场竞争加剧和橱柜租赁成本增加,公司的综合毛利率在短期内将继续下降。

时代商学院(Time Business School)研究人员发现,与凯投宏观招股说明书中列出的四家可比公司——哈龙信、数据港、高盛控股和OFDI数据相比,凯投宏观idc服务业务的毛利率在2016年和2017年连续两年排名垫底。

其中,凯投宏观2016年idc服务毛利率为29.52%,比上述可比公司的平均毛利率低15.39%。2017年,首都网上idc服务业务毛利率为25.99%,比上述可比公司平均毛利率低18.76%,差距进一步扩大。

表:资本在线idc服务毛利率与可比上市公司的比较(单位:%)

自2018年以来,国内一线城市对数据中心的建设和扩展政策越来越严格,对pue值和新机架数量的严格控制,一线城市idc供应有限,后续从事相关业务的公司可能面临更大的租金上涨压力。因此,资本在线租赁机房的运营受到中国证监会对其业务稳定性和可持续性的质疑。

值得注意的是,凯投宏观每年从最大供应商中国电信的采购量平均占总采购量的45%以上。因此,中国证监会质疑公司是否严重依赖主要供应商,并质疑与运营商合作的稳定性(购买价格、租赁期限等)。)。

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